借势天水麻辣烫，“西北啤酒王”业绩能改命吗？
文 | 张佳儒继淄博烧烤、“尔滨”冻梨后，甘肃天水麻辣烫成为新晋顶流。据媒体报道，部分麻辣烫店门口排起了百米长队，工作人员忙出“痛苦表情包”，店铺门口被各类“直播”包围。一碗麻辣烫，带火一座城，也让当地企业看到了商机。在互动平台上，甘肃上市公司兰州黄河表示，天水和陇南地区一直是公司在甘肃省内的重点销售区域。当地游客数量大增，这对公司啤酒产品来说是一个绝佳的品牌推广与拉动销售的机会。兰州黄河还称，近日，公司已针对天水麻辣烫网红店及周边区域，及时采取了营销团队现场驻点促销，邀请消费者免费品鉴，主打产品现场集中陈列展销，提升重点区域产品铺货率等多项措施，进行品牌宣传，加强与消费者沟通互动，带动产品销售。兰州黄河有“西北啤酒王”的称号，但近几年主业不振。2018年至2022年，公司扣非净利润持续亏损，2023年又再度预亏。2023年，兰州黄河归母净利润预计亏损，若此后无修正，将实现归母净利润两连亏。在2023年的预亏原因中，兰州黄河除了啤酒主业不振，证券投资亏损也在拖累公司净利润。扣非净利润连续下滑，啤酒不好卖了？公开资料显示，兰州黄河的前身是成立于1983年的兰州黄河啤酒厂，1993年改制成立了股份公司，是甘肃省最早设立的股份制企业之一。兰州黄河主营业务为啤酒、麦芽、饮料的生产与销售，主要产品包括“黄河”、“青海湖”系列啤酒和“黄河”系列麦芽等，啤酒和麦芽的产销占全部主营业务的近90%。早在1999年6月，兰州黄河股票就在深交所上市。上市后，兰州黄河营收不断增长，2008年就达到了10.09亿元。近几年，兰州黄河营收再也没突破10亿元，反而不断下滑。2018年至2022年，兰州黄河营收从5.09亿元下滑至2.66亿元，归母净利润盈亏交替，扣非净利润连续亏损。兰州黄河营收下滑和净利润亏损，是公司啤酒不好卖了。比如2018年年报中，公司提到，受消费者消费习惯改变与升级，进口啤酒数量高速增长、替代产品持续挤压等因素影响，公司所处甘肃、青海两省啤酒市场容量较去年继续萎缩近10%，使本就激烈的市场竞争更趋惨烈，公司主营的啤酒和麦芽产品产销量均较去年有所下滑。从销量来看，2018年，兰州黄河啤酒饮料销量为14.16万千升，2020年为8.64万千升，2022年为7.65万千升。2018年，公司麦芽销量30562吨，2020年为16336吨，2022年为10789吨。不难看出，无论是啤酒还是麦芽产品，兰州黄河近几年的销量整体都在下滑。今年1月初，兰州黄河发布2023年业绩预告，预计归母净利润亏损3600万元-4200万元，扣非净利润亏损2800万元-3400万元。对于亏损原因，兰州黄河表示，公司属地市场啤酒消费需求有所下降，公司啤酒产品在市场规模、品牌效益等方面与竞争对手相比仍存在一定差距，导致公司本期主营业务业绩出现较大亏损。除了啤酒主业影响，兰州黄河还提到证券投资收益的影响。根据公告，兰州黄河控股子公司天水黄河嘉酿啤酒处置所持公司的股权，为公司带来收益约1800万元，但公司证券投资处置及持有收益较去年同期大幅下降，形成亏损约2900万元，公司2023年度预计非经常性损益累计亏损约800万元。值得注意的是，证券投资作为兰州黄河的副业，近几年成为影响归母净利润的重大因素。证券投资十余年，近两年持续亏损兰州黄河证券投资受关注，是在2010年。2010年，兰州黄河营收7.71亿元，下滑9.46%，扣非净利润1572.70万元，同比下滑45.17%。在主业不振的背景下，兰州黄河却实现归母净利润1.02亿，同比增长234.41%，创下上市之后的最好成绩。兰州黄河归母净利润大涨，与证券投资收益有关。根据2010年7月的公告，兰州黄河旗下公司于2004年初购买债券，后转换为双鹤药业、华夏银行等股票。2010年5月至6月，兰州黄河旗下公司陆续将账户中的股票卖出，扣除股票初始投资成本5837.36万元，获投资收益（含税）1.11亿元，投资收益率189.64%。尝到甜头的兰州黄河，在证券投资的路上步履不停。根据兰州黄河披露的证券投资情况的专项说明，2011年，兰州黄河旗下公司证券投资亏损2306万元，2012年至2015年连续取得帐面收益，其中2014年证券投资帐面收益7063.20万元，2015的收益是6129.87万元。2016年至2022年，兰州黄河证券投资盈亏交替，旗下公司证券投资账面数据分别为亏损2146万元、收益1604万元、亏损9059.4万元、盈利3001.4万元、亏损1167万元、收益1880.84万元、亏损1417.55万元。2023年，兰州黄河证券投资预计形成亏损约2900万元，加上2022年的亏损，公司连续两年证券投资亏损，近十几年来罕见。证券投资取得收益，无疑将增厚兰州黄河净利润。比如在2014年，兰州黄河扣非净利润2077.69万元，在证券投资收益的助力下，归母净利润达到7790.23万元。不仅如此，证券投资还曾助力兰州黄河扭亏。2019年和2021年，兰州黄河在业绩预告的扭亏原因中，均提到了主要得益于属于非经常性损益的证券投资处置及持有收益同比大幅增长。2018年至2022年，兰州黄河扣非净利润均亏损，凭借证券投资盈利产生的非经常性损益，公司实现了归母净利润盈亏交替，避免了连续亏损的局面。不过，2022年和2023年，兰州黄河证券投资连续亏损，归母净利润也受到了拖累。2023年，兰州黄河归母净利润预亏，主要原因还是啤酒主业的不振，如今得到了业绩改命的绝佳契机。天水是兰州黄河啤酒销售的主阵地，如今，天水麻辣烫爆火，兰州黄河借势放大品牌影响力，在产品促销上快速行动。未来，兰州黄河能否在业绩上实现积极成果，我们将保持关注。
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